Hasbro y Wizards of the Coast: Reflexiones

El 13 de febrero de 2024, Hasbro publicó su informe anual de estados financieros. Los resultados no son los mejores. Operacionalmente, registró una pérdida de 1.539 millones de dólares, en gran parte derivada por el deterioro en la propiedad intangible reputacional, lo que llevó a la venta parcial de eOne Film en 375 millones a Lionsgate el año pasado. Teniendo en cuenta que la adquirió en 2019 por 4.000 millones. De los 5.003 millones de dólares reportados como ingresos totales, Wizards of the Coast aportó 1.457,6 millones, lo que significa que cargó con el 29,1% de los ingresos del gigante de los juegos. Si analizamos estos resultados ajustando el efecto de la venta de eOne y otros ajustes menores, Hasbro llega a una utilidad de 477 millones, de los cuales 526 son aportados por Wizards. Wizards of the Coast fue el motor financiero de Hasbro en 2023. Segmentos como productos de consumo y entretenimiento generan pérdidas, compensadas por el resultado de la propietaria de las marcas Dungeons & Dragons y Magic.

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Es de suma importancia destacar el endeudamiento financiero de la compañía, que al cierre de 2023 corresponde al 53% del activo. Pagaron 506 millones de deuda a tasa de interés variable, 186,3 millones en intereses, y aún quedan por pagar 3.465,8 millones. El activo total de Hasbro está registrado en 6.540,9 millones de dólares, y de este en particular, el 43,8% está en intangibles. Aunque Hasbro cuenta con marcas muy sólidas como D&D y Magic propias, My Little Pony, Furby, Play-Doh o Transformers, el ajuste que tuvieron que hacer por el deterioro de los intangibles relacionados con eOne podría levantar algunas preocupaciones si se relaciona con el endeudamiento.

Yendo más al detalle, porque el dicho dice que el diablo habita allí, las cosas siguen complejizándose. El crecimiento en ventas de Wizards comparado con el 2022 fue del 10% (el de Hasbro en conjunto cayó 15%), y de este, el 7,5% corresponde a licenciamiento para juegos digitales: Baldur’s Gate 3 a Larian Studios. D&D Beyond y Magic: the Gathering Arena aportaron 2,1%. Los juegos de mesa físicos, el 0,1%. Las cifras hablan por sí solas.

Para 2024, Hasbro proyecta que Wizards tendría una caída en ventas entre 3% y 5% comparado con el año pasado, moderando ingresos por licenciamientos digitales. Pero esperan un margen operacional cercano al 40%, siendo que el de 2023 es del 36%⁽¹⁾. Esto sería llevado por 3 factores clave: mejoras en la relación producción/precio de venta, mayor productividad en la cadena de suministro, y reducciones de costos. Adicionalmente esperan focalizar sus inversiones internamente, hacer una entrega de dividendos, y reducir aún más su endeudamiento global. La estrategia de Hasbro, en palabras de su gerente Chris Cocks, es inequívoca: “Fewer, Bigger, Better” (Menos, Mayor, Mejor); “Menos marcas y artículos que generan un mayor impacto, Mayor inversión detrás de las marcas ganadoras en categorías más enfocadas y una Mejor innovación impulsada por un equipo de liderazgo renovado y un enfoque en los niños, los padres y los fanáticos, nuestros consumidores, el alma de Hasbro.”⁽²⁾

¿Qué significa todo esto? Varias cosas:

• Mejorar la relación producción/precio de venta implica, entre otras cosas:
  • Vender menos productos a un mejor precio.
  • Producir de manera más económica manteniendo el precio actual, sin sacrificar calidad ni participación de mercado. Este año, la lista de lanzamientos para D&D incluye 5 productos, igual que el año pasado, pero dos son nuevos manuales y uno es un libro histórico.
• Mayor productividad en la cadena de suministro significa, entre otras cosas:
  • Adquirir materiales de producción más económicos.
  • Mejorar los procesos productivos y logísticos.
  • Mejorar el ciclo de caja: obtener un mayor financiamiento de los proveedores al menor costo posible y recibir los ingresos por ventas más rápidamente.
• Reducciones de costos:
  • Producir menos y/o de manera más económica.
  • Reducir cargos no productivos y realizar despidos.
  • Reducir gastos administrativos y de ventas. Para ello, ya se ha puesto en marcha un programa de excelencia operativa con el objetivo de lograr ahorros de 250 millones de dólares en el año.

El año pasado, el inventario total de Wizards se redujo en un 30%. Es de esperar que deseen realizar reducciones similares o incluso más significativas de cara al lanzamiento de los nuevos libros base a partir de septiembre.

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El desafío es considerable. Hasbro debe maximizar el rendimiento de todas sus propiedades intelectuales al menor costo posible para salir de su endeudamiento y satisfacer a sus accionistas, quienes tienen una inversión que podría volverse muy riesgosa. Reconstruir la rentabilidad del segmento de juguetes, que experimentó una caída del 19%, y el de entretenimiento, con una disminución del 31%, en parte debido a la huelga de guionistas y actores, es crucial. No se realizarán exploraciones de productos en terrenos desconocidos; de hecho, ya han reducido a la mitad la cantidad global de referencias que poseen, las cuales solo generaban el 2% de los ingresos⁽³⁾. Un Wizards con menos empleados debe ser más productivo y, sobre todo, rentable. Los licenciamientos han demostrado ser una excelente fuente de ingresos que probablemente seguirán explorando. No se busca aumentar el inventario de productos, por lo que es probable que se incremente la participación y el incentivo en el terreno digital. Cualquier idea de expandir las franquicias a otros ámbitos de entretenimiento, como los servicios de transmisión, tiene una probabilidad muy baja de realizarse bajo el propio techo, como se evidenció con la cancelación de la serie de Dragonlance encabezada por Joe Manganiello.

Con la innegable cuota de mercado que ostenta D&D en el ámbito de los juegos de rol, y considerando estas expectativas, surge la pregunta sobre el futuro de iniciativas asociadas a la marca, como DMs Guild y los Kickstarters de nuevos productos. Además, surge la incógnita sobre cómo se adaptarán otros participantes del mercado, es decir, las demás empresas productoras de juegos de rol, que han estado innovando a costos significativos. Como dijo el escritor chino Feng Menglong en 1627, “es mejor ser un perro en tiempos tranquilos, que un humano en tiempos de caos”, o como se terminó interpretando irónicamente siglos después en occidente, “ojalá vivas en tiempos interesantes”. Y 2024 promete ser un año muy interesante, en cuanto al rol respecta.

_{⁽¹⁾Toda la información financiera ha sido tomada del reporte ‘Hasbro Q4 2023 Earnings Presentation FINAL’.}

_{⁽²⁾Traducido de la Conferencia por llamada sobre los comentarios de la gerencia a los resultados financieros 2023, hecha en Febrero 13 de 2024 y disponible en la página mencionada en la nota 1.}

_{⁽³⁾De acuerdo a las declaraciones de Gina Goetter, gerente financiera de Hasbro, en la Conferencia mencionada.}